作為中國高溫合金領域的龍頭企業(yè),鋼研高納戰(zhàn)略定位于“聚焦先進高溫材料領域,整合研發(fā)、產業(yè)資源,走內涵式與外延式增長并重之路”。公司2009年12月上市,在5年多的時間內,其股價從上市時的12.04元,上漲至2月11日的22.96元,累計漲幅90.70%�？陀^而言,這一漲幅在創(chuàng)業(yè)板的眾多股票中并不突出,但過去的畢竟只能代表過去,有種種跡象表明,該股可能在2015年迎來業(yè)績增長爆發(fā)期。
價值維度:物有所值
價值維度:物有所值
從公司披露的2014年業(yè)績快報來看,2014年公司實現營業(yè)收入6.16億元,同比增長18.62%;實現營業(yè)利潤1.13億元,同比增長23.52%;實現凈利潤1.12億元,同比增長30.27%;實現每股收益0.35元。
公司凈利潤快速增長的主要原因是募投項目開始進入逐步投產階段。截至2014年6月底,公司5個募投項目已全部完工,未來1—2年將進入產能釋放期,全部達產后公司總產能將超過2500噸,約為募投項目之前產能的2.5倍。隨募投項目逐步達產,制約公司的Z大瓶頸正被逐步突破,公司業(yè)績有望逐漸步入快速增長通道。
另外,現在距離“十二·五”到期僅剩一年,公司尚未進行外延式擴張。目前公司賬上有近2億元現金,這也強化了公司外延式增長的預期。再加之,公司2014年7月設立兩家子公司——河北鋼研德凱和天津鋼研海德,前者主營高端鋁鎂合金鑄件,應用于航空航天等軍工領域;后者則主要生產高純高強特種合金制品。毫無疑問,這兩家子公司未來也有望在募投基礎之上進一步為公司業(yè)績帶來貢獻。
成長維度:物超所值
從2014年業(yè)績快報來看,公司在2014年四季度當季,實現營業(yè)收入1.94億元,營業(yè)利潤4000萬元,凈利潤3500萬元,實現每股收益0.11元,同比2013年四季度分別增長30.20%、66.66%、40%和37.5%,顯示出極佳的成長性。而這種成長性主要體現在以下幾個方面:
(1)公司專業(yè)從事高溫合金材料的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務,60%以上的產品面向航空航天領域的客戶。而航空航天產業(yè)的產業(yè)政策從中長期來看是明朗的,發(fā)展自主航空航天產業(yè),提高國產化率是國家安全戰(zhàn)略的重要部分,這無疑也為公司的發(fā)展提供了機遇。
(2)除航空航天領域以外,公司近年來也在逐步開拓民用領域,并且已經在地面燃機、玻璃制造、冶金等領域取得了顯著的業(yè)績。隨著新型高溫固體自潤滑復合材料及制品的募集資金項目實施,公司正努力開拓高溫金屬基自潤滑軸承等市場。
(3)公司核電產品研發(fā)正在開發(fā)中,且獲得國家5000萬元補貼,長期前景看好。其正在研發(fā)的GH690合金非常適用于核工業(yè)蒸汽發(fā)生器的傳熱管,法國、美國和日本自20世紀80年代末起相繼開始使用GH690合金,應用效果良好,我國大亞灣核電站也采用法國提供的GH690合金管。
隨著核電重啟,高溫合金需求將放量增長,預計核電領域未來10年每年對高溫合金等各種特種材料的需求約100億-150億元左右,進口替代空間廣闊,而公司作為我國高溫合金領域研發(fā)實力Z強的企業(yè)之一,將有望從中極大受益。
公司凈利潤快速增長的主要原因是募投項目開始進入逐步投產階段。截至2014年6月底,公司5個募投項目已全部完工,未來1—2年將進入產能釋放期,全部達產后公司總產能將超過2500噸,約為募投項目之前產能的2.5倍。隨募投項目逐步達產,制約公司的Z大瓶頸正被逐步突破,公司業(yè)績有望逐漸步入快速增長通道。
另外,現在距離“十二·五”到期僅剩一年,公司尚未進行外延式擴張。目前公司賬上有近2億元現金,這也強化了公司外延式增長的預期。再加之,公司2014年7月設立兩家子公司——河北鋼研德凱和天津鋼研海德,前者主營高端鋁鎂合金鑄件,應用于航空航天等軍工領域;后者則主要生產高純高強特種合金制品。毫無疑問,這兩家子公司未來也有望在募投基礎之上進一步為公司業(yè)績帶來貢獻。
成長維度:物超所值
從2014年業(yè)績快報來看,公司在2014年四季度當季,實現營業(yè)收入1.94億元,營業(yè)利潤4000萬元,凈利潤3500萬元,實現每股收益0.11元,同比2013年四季度分別增長30.20%、66.66%、40%和37.5%,顯示出極佳的成長性。而這種成長性主要體現在以下幾個方面:
(1)公司專業(yè)從事高溫合金材料的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務,60%以上的產品面向航空航天領域的客戶。而航空航天產業(yè)的產業(yè)政策從中長期來看是明朗的,發(fā)展自主航空航天產業(yè),提高國產化率是國家安全戰(zhàn)略的重要部分,這無疑也為公司的發(fā)展提供了機遇。
(2)除航空航天領域以外,公司近年來也在逐步開拓民用領域,并且已經在地面燃機、玻璃制造、冶金等領域取得了顯著的業(yè)績。隨著新型高溫固體自潤滑復合材料及制品的募集資金項目實施,公司正努力開拓高溫金屬基自潤滑軸承等市場。
(3)公司核電產品研發(fā)正在開發(fā)中,且獲得國家5000萬元補貼,長期前景看好。其正在研發(fā)的GH690合金非常適用于核工業(yè)蒸汽發(fā)生器的傳熱管,法國、美國和日本自20世紀80年代末起相繼開始使用GH690合金,應用效果良好,我國大亞灣核電站也采用法國提供的GH690合金管。
隨著核電重啟,高溫合金需求將放量增長,預計核電領域未來10年每年對高溫合金等各種特種材料的需求約100億-150億元左右,進口替代空間廣闊,而公司作為我國高溫合金領域研發(fā)實力Z強的企業(yè)之一,將有望從中極大受益。
估值維度:安全邊際高
通過追蹤市場中各大券商對鋼研高納的Z新研報,我們發(fā)現即使按Z保守的估計,公司2015年的每股收益也可達到0.40元�？紤]到高溫合金行業(yè)長期向好趨勢不變,公司行業(yè)龍頭地位無可撼動,再加之核電即將重啟帶來的相關預期強烈,以及臨近十二·五規(guī)劃結束公司外延式增長預期升溫等因素,公司的合理股價應在26元左右。很顯然,目前的股價被低估了10%以上。（證券市場周刊）
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