繼2016年在原有鹽業(yè)務基礎上注入天然氣資產后,此番再新增風電運營業(yè)務,此舉獲得市場關注。投資者在股吧中質疑,為何注入的是不被看好的風電項目。
云南能投一位高管告訴經濟觀察報,本次注入公司是選擇已經成熟的風電項目進行注入,該風電項目能夠形成每年一億左右的穩(wěn)定的凈利潤,該項目往后將通過改進設施技術等措施增厚標的凈利潤。
往整個云南能投業(yè)務板塊層面考慮,目前該公司鹽業(yè)板塊正經受鹽業(yè)改革帶來的境遇與調整,公司鹽產品要走出云南向省外拓展,則需要打通中間渠道,放松鹽產品信用政策。
而天然氣部分尚未成熟,尚屬于“攻城掠地”階段,雖然據(jù)公司方面透露,管道建設目前已有5條支線完成基建施工,但“目前正與多部門溝通協(xié)調,辦理通氣驗收相關手續(xù),正式通氣時間會以公告形式予以披露。”
因此,本次注入具有穩(wěn)定利潤的風電項目亦具有“活絡”整體集團業(yè)務板塊之意,這即為正處于轉型期的云南能投提供相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
風能發(fā)電站注入
上述云南能投高管告訴經濟觀察報,本次重組后,“集團公司會通過多種形式提高資產證券化率,在條件允許、時機成熟的情況下按照集團公司總體目標。”應對鹽改的同時,云南能投加大對公司戰(zhàn)略另一端清潔能源領域的布局。
根據(jù)12月2日公司發(fā)布的草案顯示,云南能投擬通過發(fā)行股票的方式購買能投集團全資子公司能投新能源的風電資產,包括4家風電運營公司 (能投新能源公司持有的馬龍公司100%股權、大姚公司100%股權、會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權),共7個風電項目。交易草案顯示,此次資產的初步交易總價約為13.7億元,云南能投將就本次交易向新能源公司增發(fā)股票1.21億股。
從股權來看,本次交易屬于能投集團內部資源調整,交易完成后,能投集團所控制的全部風電資產注入了上市公司。
據(jù)交易預案披露,本次收購的4家標的公司所屬全部7個風電項目已建設完成,并投入商業(yè)運營。截至今年6月30日,4家企業(yè)的合計裝機容量為370MW。2015-2017年1-6月,4家公司合計營收分別為2.19億元、3.43億元、和2.43億元,合計實現(xiàn)凈利潤分別為6853萬元、1.05億元和1.1億元。不過,根據(jù)協(xié)議新能源公司承諾,標的資產2017-2020年度實現(xiàn)的凈利潤(扣除非經常性損益)分別不低于7575.46萬元、1.19億元、1.38億元和1.42億元。然而,2017年度標的資產業(yè)績承諾為7575.46萬元,小于2017年1-6月4家標的公司完成利潤業(yè)績。
公司董秘李政良表示,風電有較為明顯季節(jié)周期性,“現(xiàn)在到明年5月份,風電因受氣候的影響存在周期性,通常上半年利潤高,下半年受雨季影響利潤,而且今年降水量特別豐富,因此影響利潤較大。”
從估值來,4家標的公司對應的市盈率為12.28倍,市凈率為1.29倍,低于此前行業(yè)內并購風能資產平均17.69倍PE,1.32倍PB估值。
云南能投方面的高管稱,“目前集團的光伏電站因產權方面尚不成熟等原因目前暫未考慮注入股份公司,待時機成熟、達到要求會考慮,目前光伏電站體量較小,對上市公司影響不大,且已簽訂托管協(xié)議,不構成同業(yè)競爭。”
集團整體思路
公開資料顯示,云南能投的前身為云南鹽化股份有限公司,在2015年9月通過非公開發(fā)行股票的方式成為能投集團的控股子公司,并于2016年獲天然氣資產置入后,更名為云南能投。
云南能投天然氣業(yè)務高管表示,“公司天然氣業(yè)務整體尚處在建設當中,目前利潤占比低。”三季報顯示,天然氣業(yè)務利潤總額僅為0.35億元,占當期利潤總額23%。
云南省天然氣有限公司總經理助理、計劃經營部部長李志表示,目前五條支線現(xiàn)已機械完工,具體通氣時間還需根據(jù)與中緬管線的接駁情況和下游用氣企業(yè)的接駁情況,及上游氣源單位和政府主管部門驗收情況確定。
該公司天然氣業(yè)務方面人士透露,建設支線管道雖然建設時間較長,但具有排他性。“云南省十三五規(guī)劃,當初規(guī)劃24條,實際為39條,天然氣公司擁有16條,因此十三五末我們所覆蓋的區(qū)域可以達到省內天然氣管網(wǎng)50%覆蓋率。”李志表示。
招商石化王強團隊表示,該公司作為云南省省級天然氣發(fā)展平臺,已經與中石油西南管道分公司達成協(xié)議,將獲得中緬管道的省內開口便利和氣源支持。十三五期間,云南天然氣需求巨大并將進入快速發(fā)展期,公司天然氣業(yè)務將呈現(xiàn)增長趨勢,經營效益將穩(wěn)步提升。
另一方面,目前公司占營收比較較大的鹽業(yè)部分正經受鹽業(yè)改革帶來挑戰(zhàn)。上市公司方面表示,“鹽改初期對企業(yè)的影響Z大,鹽業(yè)公司無一幸免利潤均下降,云南的影響程度是較低之一,公司還保持了適度的盈利,處于觸底回升階段。”
云南能投總經理馬策表示,發(fā)展鹽業(yè)要延長其產業(yè)鏈,讓鹽成為鹽功能品的載體。
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